美联储将利率提高 50 个基点并缩减其资产负债表。关于缩减资产负债表，我需要了解什么？有什么影响？

2020年疫情爆发时，美联储毫不犹豫启动超级放水模式，全力保消费。

但回过头来看，对于储蓄率极低、财富水平高度分化的美国，在供给几乎停滞不前的情况下，2020年的这笔“直升机撒钱”，减税、追加公共支出或直接救济金，避免消费需求雪崩和美国穷人彻底返贫。

美联储几乎单枪匹马地将美国从疯狂的衰退和动荡中拉了出来。一场世纪级别的疫情（新冠感染人数占总人口的43%）并没有对世界第一大经济体造成毁灭性打击，也没有对美元的稳定造成影响——不得不佩服美联储快速反应的智慧， 果断决策的勇气。

政府资金如何释放

5月5日晚，美联储发布决议。正如市场预期的那样，美联储选择将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%的区间。这是美联储自 2000 年 5 月以来首次加息 50 个基点。此外，还宣布将于 6 月 1 日开始缩表。

尽管美联储此次加息和缩表是基于其国内高通胀率的调整，但美元不仅是它的美元，也是世界的美元。美元主导着全球金融市场和贸易市场。

今年以来，美联储收紧货币政策的预期升温，俄罗斯和乌克兰的战争推高了能源价格。为抑制通胀，全球多数央行都加快了货币紧缩进程。俄罗斯、巴西、新西兰、加拿大、韩国等发达经济体进入加息队列，全球迎来新一轮加息潮。

缩表前世界各国利率变化

本次加息与缩表同步实施，意味着美国将进入“量价双收”时代。下面我带大家了解一下相关的知识背景。

我们用资产负债表来理解“缩表”。

声明中，中长期债券是资产，美元是负债。资产负债表中的资产必须始终等于负债，因此在这个过程中，资产和负债必须同时增加和减少。

资产负债表缩表是美联储出售其持有的债券或停止投资到期债券，相​​当于出售其持有的资产，然后收回美元。同理，因为资产等于负债，经过这个操作，资产和负债同时减少，所以叫做缩表。

与之相对应的是QE美联储加息有什么影响，美联储将在2020年流行的操作。打开印钞机的电源，拼命印钞，通过购买中长期债券让钱流向市场。因此，QE也被称为表扩展。

收缩的过程

简表是什么意思？

缩减资产负债表意​​味着缩减美国政府的总资产负债表、出售美国国债、收回现金以及从市场中抽走现金流动性。在这方面，缩表是比加息更严厉的紧缩政策。

美联储缩表对各类资产有何影响？我们不妨从上一轮的缩表中寻找线索。

1.对主要资产类别表现的影响

上一轮缩表对新兴市场影响较大，发达经济体内部分化明显。随着美联储资产负债表的收缩，新兴市场需求占比较高的大宗商品价格大幅下跌，新兴市场指数也逐步调整，但发达经济体需求占比较高的原油和股指，已经表现得比较好。

2.对行业的影响（美股）

美联储上次缩表对美股各行业表现的影响，整体来看，信息技术行业涨幅最为突出。消费板块分化明显，选择性消费名列前茅美联储加息有什么影响，强制消费相对落后。不过，随着美联储缩表进程的推进，房地产、基本消费和公用事业的表现逐渐好转。

3.对美元的影响

上一次资产负债表缩表使美国货币政策收紧于欧元区边际，推高美元指数。整体来看，随着美联储持续缩表，多数货币对美元贬值，跌幅逐渐扩大，但泰铢和日元在上轮缩表中表现相对较好。目前美元指数已经突破100，这一轮缩表可能给世界主要货币带来一定的贬值压力。

4.对债券市场的影响

从历史表现来看，中国国债收益率在多数情况下与美国国债收益率走势一致。然而，在美联储上轮缩表期间，由于美联储收紧货币，两国之间的利差缩小，而国内经济继续保持宽松。美联储上轮缩表后期，受市场流动性危机影响，美联储开始降息并停止缩表，带动美债收益率下行，利差再次扩大。目前，中美利差倒挂已经出现。随着美国债券收益率水平的上升，

5.对商品的影响

能源大宗商品在美联储上轮缩表的第一期和中期表现较好，除镍外的所有有色金属表现不佳。贵金属呈现先跌后涨的态势。目前能源价格上涨主要受供给震荡影响，美元走高可能难以压制，价格可能维持高位运行。

中国央行和美联储都是世界上表现最出色的政府决策机构。许多决定都是用勇气和智慧做出的。我们期待央行的下一个货币政策，带领人民度过艰难的2022年。